信贷扩大与通胀预期是股市反弹主因

信贷扩张与通胀预期是股市反弹主因2009-2-24逐日经济消息    仿佛印证了一句话，中国股市不仅不是实体经济的晴雨表，仍是反向指标，经济好的时候压缩信贷，经济差的时候放松信贷。    2009年以来，最惹人注视是信贷的大范围扩张，以及财政部提交给全国人大审议的估算报告，财政赤字到达创纪录的9500亿元，规模达到2008年的9倍，翻新中国建国以来的最大额度。两股资金夹击，让资本市场晕眩。    资本市场在局部流动性过剩的冲击下失去方向。现在的中国股市不是流动性不足，而是流动性多余；踊跃的财政政策在抢救实体经济之前，首先拯救了股市中的显贵上市公司、利用新能源等概念炒作的投契者，以及依附佣金吃饭的券商——2007年中国股市泡沫膨胀时，投资收益约占中国企业利润的四分之一，券商佣金收入提前回归牛市，炒作新能源概念1月份累计涨幅达到70％左右的大牛股金晶科技，呈现千万股的大批交易，大股东高位套现。依据中国证券登记结算有限义务公司称，上周个人交易帐户新增大概426,000个，较近期程度大幅增长。    信贷扩张流入股市比例是多少？没有人晓得。但在产能过剩与企业修补负债表的情形下，扩张信贷的结果是银行与企业合谋将资金转入其他套利渠道赚快钱。1929年美国萧条时代的扩大性财政政策之所以遭碰到大多数联储行的抵制，就是由于企业的信贷能源不足。考虑到我国存在的信贷结构性失衡，口多食寡（政府名目少银行信贷多）的特别性，信贷资金套利板上钉钉。    赤字财政政策泼油救火，与其他各国政府尽力下降赤字不同，我国正在以赤字财政带动经济走出下滑泥潭。    赤字财政并不必定带来通胀，却会带来通胀预期。借债度日总得还债，美国凭借美元强霸的信誉向世界美元持有者借钱，而我国没有这样的道路，所谓在国际上发行人民币熊猫债券还在实验期，不可能解决重要问题。因而，借债户要门路在海内，向大众及市场机构发债。至于还债措施，不过乎使经济重返景气周期，用修养过的税源来解决财政赤字；像美国一样举新债还旧债，不过，这一方法取决于债券所隐含的信用，假如信用欠佳，则只能靠摊派借钱；最令人不齿的办法，就是政府应用发债务大批增发货泉，如斯做的结果是剜肉补疮。    我国2008年财政收入6万亿，9500亿的财政赤字占比GDP3.1%，看来并不会带来大麻烦，不外考虑到2009年政府收入减少而支出增添，考虑到宏大的处所政府债权财政部尚在摸底，把情况斟酌得重大一些不会犯大错。在经济压缩之时，通胀的预期已经回升，部分流动性泛滥已经浮现。    信贷扩张与赤字财政之下的通胀预期，是最近股市一反常态异样上涨的主要起因。银行跟政府在为股市兜底，保持信念的成果是将危险转移到了未来。反向指标是无奈连续的，目前的短期上涨会在将来付出沉痛的代价。    2009年2月23日，中国国民银行宣布《中国货币政策履行讲演（2008年第四季度）》，呈文提出，稳步推动利率市场化和人民币汇率构成机制改革，持续深入外汇治理改造，鼎力发展直接融资。央行的《金融时报》始终在唱多股市，央行盼望以直接融资化解资金压力尽在银行的不畸形局势，吊诡的是，没有银行的信贷扩张，就没有股市目前变态的短期红火。    在安如泰山的情况下，谢天谢地，幸好股指期货等金融衍生品不出台，外资只能通过不同行业之间的持仓比例进行对冲，或者通过境外买空卖空A股指数，在境内交易大型蓝筹股来获利。否则，看透中国资本市场定价虚高的泡沫，通过金融衍生品做空中国蓝筹股和人民币汇率，中国经济将朝不保夕。如索罗斯者将英格兰银行打入十八层地狱，当初又对千疮百孔的欧元虎视眈眈，这些曾经山盟海誓力保虚高价钱的威望部分，终极受到了市场的处分。    不可防止的经济周期是市场清淤的进程，也是构造调剂的良机。面对目前的情况，坚持苏醒的脑筋，避免被银行在信贷大增下呆坏帐率的好转冲昏头脑，避免赤字财政成为通胀的实在要挟至关主要。 注：濒临猖狂的工作状况，在赶书稿，兼其余事。   周边友人在股市冲冲杀杀，今天有个朋友又杀将进去。   我依然张望。看局面变更，到市场沉寂，不该赚的钱不赚，该赚的钱要赚，不急。